营收止步不前，研发不足1%！爱舍伦还患大客户依赖症！

爱舍伦冲刺北交所：营收“止步不前”，研发“小气”，大客户依赖症严重？

元描述: 爱舍伦医疗科技集团冲刺北交所，但其营收增速乏力，研发投入不足，大客户依赖症明显。公司未来发展面临哪些风险？本文将深度解析爱舍伦的招股书，揭示其背后的故事。

爱舍伦，一家专注于专业康复护理与医疗防护领域一次性医用耗材的企业，正在向北交所发起冲刺。这家公司由东吴证券保荐，拟募资3亿元，用于凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目。 然而，翻阅招股书后，一些令人担忧的细节浮出水面：营收增长近乎“止步不前”，研发投入不足，大客户依赖症严重，股权代持等问题，都为爱舍伦的未来发展蒙上了一层阴影。

近年来，爱舍伦的营收增长乏力，徘徊在5.7亿元左右。 虽然公司在报告期内实现了微弱的增长，但与同行业相比，增长幅度实在微不足道。更令人担忧的是，公司的净利润水平波动较大，2022年净利规模相较于2021年下降了37.12%。

爱舍伦的“止步不前”与公司在研发方面的“小气”不无关系。 报告期内，爱舍伦的研发费用率分别为0.14%、0.64%及0.85%，远低于同行可比公司的平均值。缺乏相应的研发投入，难以建立产品护城河，在行业竞争日益加剧的情况下，爱舍伦将面临更大的生存压力。

更令人担忧的是，爱舍伦对大客户的依赖程度过高。 报告期内，公司向前五大客户合计销售收入占比分别为78.04%、81.99%及86.27%。其中，对公司第一大客户Medline集团最近两年的销售金额占当年营收比例均超过70%。这意味着，一旦大客户关系发生变动，爱舍伦的经营将会受到严重影响。

此外，爱舍伦在成立之初还存在股权代持的情况。 公司解释称，这是为了办理工商手续及业务拓展的便利性。然而，这种做法却暴露了公司在治理结构和透明度方面的不足。

爱舍伦的“止步不前”和“小气”背后，或许隐藏着更深层次的问题。 缺乏核心竞争力，过度依赖大客户，治理结构存在隐患，这些问题都将成为爱舍伦冲刺北交所的绊脚石。

研发投入不足：爱舍伦的“小气”与未来风险

爱舍伦的研发投入不足，是其未来发展面临的一大风险。相比于同行业公司，爱舍伦的研发费用率明显偏低，仅为同行的四分之一左右。这意味着，爱舍伦在技术创新和产品研发方面投入不足，难以建立起有效的竞争优势。

研发投入不足会导致以下风险：

• 产品缺乏竞争力： 缺乏创新，产品容易陷入同质化竞争，难以脱颖而出。
• 市场份额萎缩： 竞争对手不断推出新产品，爱舍伦的产品难以保持市场竞争力，最终会导致市场份额萎缩。
• 利润率下降： 由于产品缺乏竞争力，爱舍伦不得不以更低的价格进行竞争，导致利润率下降。
• 难以应对市场变化： 医疗器械行业是一个快速变化的行业，新技术、新产品不断涌现，缺乏研发投入的爱舍伦难以适应市场变化，最终被淘汰。

爱舍伦的“小气”不仅体现在研发投入不足，也体现在公司对高管的薪酬支出上。 报告期内，公司董事、监事及高级管理人员的薪酬总额占利润总额的比例分别为4.05%、7.00%及6.82%。这表明，公司更愿意将资金用于高管薪酬，而忽视了对研发和技术创新的投入。

研发是企业发展的核心驱动力，爱舍伦的“小气”将成为其未来发展的一大障碍。 如果公司不能及时调整战略，加大研发投入，最终将被市场淘汰。

大客户依赖症：爱舍伦的“命门”

爱舍伦的“大客户依赖症”是其面临的另一大风险。公司对Medline集团的依赖程度过高，一旦合作关系发生变化，将对公司造成重大打击。

大客户依赖症会带来以下风险：

• 经营风险： 一旦大客户减少订单或停止合作，爱舍伦的销售收入将大幅下降，经营业绩将受到严重影响。
• 议价能力降低： 大客户拥有较强的议价能力，可以压低价格，降低爱舍伦的利润率。
• 产品同质化风险： 为了迎合大客户的需求，爱舍伦可能会忽视自身产品的差异化，导致产品同质化，难以建立品牌优势。
• 市场风险： 大客户的市场策略变化，例如进入爱舍伦的细分市场，可能会对爱舍伦的市场份额造成冲击。

爱舍伦必须采取措施降低大客户依赖症，例如：

• 拓展新客户： 积极开拓新客户，分散客户集中度。
• 开发新产品： 开发新的产品线，满足更多客户的需求。
• 提升产品竞争力： 提升产品的差异化优势，提高产品竞争力，减少对大客户的依赖。

大客户依赖症是许多企业面临的难题，爱舍伦也不例外。 公司必须正视这个问题，采取有效措施降低依赖程度，才能确保未来发展稳步向前。

股权代持：爱舍伦的“隐患”

爱舍伦在成立之初存在股权代持的情况，这暴露了公司在治理结构和透明度方面的不足。股权代持是一种不透明的股权结构，可能带来以下风险：

• 控制权风险： 代持人可能利用其控制权损害公司利益，例如通过虚假交易、隐瞒信息等方式谋取私利。
• 资金风险： 代持人可能利用公司资金进行个人投资或其他活动，造成公司资金流失。
• 法律风险： 股权代持可能违反相关法律法规，导致公司面临法律诉讼或行政处罚。
• 信誉风险： 股权代持会损害公司信誉，引起投资者和客户的担忧。

爱舍伦必须采取措施解决股权代持问题，例如：

• 公开透明： 公开公司股权结构，确保所有股东信息透明公开。
• 完善治理： 建立健全公司治理结构，防止股东滥用权力。
• 规范操作： 规范股权转让流程，防止股权代持行为的发生。

股权代持是企业治理中的一个常见问题，但也是一个潜在的风险。 爱舍伦必须正视这个问题，采取有效措施，才能确保公司持续健康发展。

爱舍伦的未来：机遇与挑战并存

爱舍伦面临着机遇与挑战并存的局面。

机遇：

• 康复护理市场前景广阔： 随着人口老龄化加剧，康复护理市场将迎来快速增长，爱舍伦的产品将有广阔的市场空间。
• 医疗器械行业政策支持： 国家鼓励医疗器械行业发展，爱舍伦将从政策中获得更多支持。
• 北交所上市： 北交所上市将为爱舍伦带来资金和资源，有利于公司发展。

挑战：

• 行业竞争激烈： 医疗器械行业竞争激烈，爱舍伦需要不断提升产品竞争力才能赢得市场份额。
• 成本控制压力： 原材料价格波动和人工成本上升，给爱舍伦的成本控制带来压力。
• 技术创新需求： 技术创新是医疗器械行业的驱动力，爱舍伦需要不断进行技术研发才能保持领先地位。

爱舍伦能否抓住机遇，迎接挑战，最终实现成功上市，还需要时间检验。 公司需要正视自己的不足，加大研发投入，提升产品竞争力，完善治理结构，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

常见问题解答

1. 爱舍伦的主要产品是什么？

爱舍伦主要生产医用护理垫、医用冰袋、手术铺单、一次性使用手术衣、手术组合包等医用耗材。

2. 爱舍伦的营收增长情况如何？

爱舍伦近几年的营收增长近乎“止步”，三年来营收水平徘徊在5.7亿元左右。

3. 爱舍伦的研发投入情况如何？

爱舍伦的研发投入不足，研发费用率远低于同行业公司。

4. 爱舍伦对大客户的依赖程度如何？

爱舍伦对大客户的依赖程度过高，对Medline集团的依赖程度尤为严重。

5. 爱舍伦存在哪些问题？

爱舍伦存在营收增长乏力、研发投入不足、大客户依赖症严重、股权代持等问题。

6. 爱舍伦的未来发展前景如何？

爱舍伦面临着机遇与挑战并存的局面，能否抓住机遇，迎接挑战，最终实现成功上市，还需要时间检验。

结论

爱舍伦冲刺北交所，但其营收增速乏力，研发投入不足，大客户依赖症明显，股权代持等问题也引发了市场担忧。公司未来发展面临着巨大的挑战，需要正视自己的不足，加大研发投入，提升产品竞争力，完善治理结构，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。