“我认为中国股市不是没有投资价值，而是股市存在严重的成分股交易额和市值的错配。”24日，中国证券金融公司原董事长聂庆平在中国财富管理50人论坛2023年会(第十届)分论坛上指出，沪深300占股市整体市值比重在70%左右，但估值水平比较低，且交易占比只有27%左右，并逐年下降。中国的蓝筹股估值应该翻倍，只要到17-18倍，股指就是非常值得投资的。
聂庆平还称，A股正处在周期底部，宏观政策和估值水平都具备稳步向上的有利条件。中新经纬注意到，在这场分论坛上，来自中邮理财、华泰资产、申万菱信基金等机构的掌舵人均表示，应对明年乐观一点，股市有投资机会。
“应对股市抱有信心”
谈及对明年经济形势的判断，聂庆平认为，自2008年以来，中国一直处于降杠杆的周期中，中国经济在降低系统性金融风险环节中已处于周期底部，下一步应是逐步向好。
华泰保险集团首席投资官、华泰资产总经理杨平亦判断，全球经济正处于探底企稳阶段，其中中国经济将处于温和回升。他还特别强调，此前中国经济更多是用偏杠杆和负债的方式去推动，未来科技创新对中国经济的推动效应和效果将不断提升。
“我们看好明年中国新经济增长动能带来的制造业投资的增长。”申万菱信基金董事长陈晓升表示，根据申万菱信的研究，推动明年经济增长的动能主要有三点：一是中国财政政策加力提效，二是美国市场超额储蓄消耗殆尽以及财政被压制，三是中国数字贸易加速发展。
在此宏观背景下，明年中国股市行情将会如何演绎？
“目前权益市场有较好的估值和基本面的支撑，只是市场情绪比较差，我们对权益市场中长期仍旧看好，不过短期内或许还会有些波动。”平安理财首席量化投资官唐沪军提到，上市公司盈利增速今年以来的跌幅已经逐年收敛，明年可能会出现一些缓慢但稳步的改善势头。资金面方面，虽然今年北上资金持续流出，但预计明年形势会改善，且随着机构投资者的逐步入市，同时融资规模和股东减持规模的进一步收敛，明年资金面会有修复。
华夏理财董事长苑志宏也判断，上市公司盈利出现了拐点，应对股市抱有积极的信心。从风格方面看，成长、红利、大盘在基本面和政策面的催化下，未来价值修复的可能性会更高一些。
A股应该如何投？
具体到A股的投资策略上，聂庆平认为，应以中长期的绩优股为主进行资产配置，要关注资本市场的价值投资和长期投资机会。
唐沪军认为，明年权益市场存在结构性机会，包括一些高性价比的消费、养老消费、红利资产、科技创新、先进制造、绿色发展等。
“今年表现不好的重仓基金明年不一定表现差，可能大有机会。”在杨平看来，A股目前的估值已经处于比较低的分位，机构投资者通常都会关注机构重仓股。目前指数已经回到2020年水平，到明年会逐渐有机会显露出来。
从行业角度看，杨平表示看好三大板块：一是反映了时代特征的科技股，但这需要精选个股。二是医药，该板块目前估值比较便宜，在高质量发展趋势下，医药有可能会赢得盈利和估值都好的机会。三是资源方面，在全球宏观经济还不错的情况下，资源领域的龙头股票机会也比较明显。
不过，杨平也提示，今年权益市场波动性极低，明年权益市场波动率会抬升，投资时要更加注重波段的考虑，要有止盈、逆向等操作。其次，在组合结构上则要做到防守与进攻兼备，要跟紧政策，做好高股息、科技成长和顺周期板块的预判以及及时的转换。
可“继续挖掘城投债的空间”
在股市之外，多位人士都指出，在流动性宽松环境下，利率上行空间有限，债券收益率中枢下行等趋势将继续，债市仍有机会，尤其是城投债、产业债。
中邮理财总经理彭琨就提到，目前看，债券收益率周期波动、中枢向下的趋势没有改变，明年仍然可以保持中性偏高的配置水准。可以适度地抓住交易机会，继续挖掘城投债的空间，调整地产债的结构，做好“二永债”的配置机会。
苑志宏也持类似判断，并表示可把握市场节奏的变化，维持一个必要的较高仓位仍然重要。
唐沪军则补充道，虽然信用投资的票息收益总体下降，但是高等级信用债的稀缺性在上升，同时短久期高收益的城投债安全性较高。
杨平则提到，债券方面要积极进行交易，密切关注资金和政策面的变化，重视高票息的策略。此外，他认为，目前很多可转债也存在较大机会，近乎接近纯债价值，可以说是一个很好的买入机会。
除了股债，明年还有哪些资产可以配置？彭琨认为，现阶段保持产品低波稳健仍然是关键，要结合资金面的变化，继续配置存单、存款类资产。同时，加强资产配置管理，构建相对平稳的资产组合平抑产品波动。此外，一些细分资产，如针对盘活存量资产的ABS、REITs类资产证券化品种会有新的机会，此外还可关注消费类资产、美债等。
在苑志宏看来，大宗商品、原油、基本金属等方面，明年应该也有很大机会。
唐沪军则提到了黄金的投资价值，并表示另类策略方面看好量化类私募。
