六大特征看券商半年业绩大佬感慨：行业不好玩了！除了降速压力也有机遇正被挖掘_炒股配资

券商上半年业绩分析：行业分化，头部券商韧性凸显，债承成亮点

元描述: 本文深入分析了73家券商上半年业绩，揭示了行业集中度提升、投行业务下滑、资管业务分化、自营业务表现迥异以及经纪业务普遍下滑等六大特征，并重点探讨了债券承销业务成为行业亮点的原因。

引言: 2024年上半年，券商行业整体业绩下滑，但头部券商依然保持韧性，投行业务遭遇大滑坡，自营业务呈现分化之势，而经纪业务普遍下滑。面对这波市场波动，券商行业到底发生了什么？本文将基于73家券商的财报数据，深入分析上半年券商行业业绩的六大特征，并探讨行业未来的发展趋势。

头部券商韧性凸显，规模较小券商更易受弱市行情波及

上半年，券商行业的业绩分化明显，头部券商表现出更强的韧性，而规模较小的券商则更容易受到弱市行情的波及。

Choice数据统计显示，截至9月2日，已有73家券商及上市主体披露2024年上半年业绩。排名前十券商的归母净利平均同比下滑12.16%，而排名第11至20名的券商，归母净利平均下滑31.15%。更值得注意的是，倒数10名券商的归母净利平均下滑高达120.21%，波动范围显著加大。

头部券商中，中信证券表现最为稳定，归母净利同比下降6.51%。而东方财富证券则逆势增长，上半年归母净利同比增10.44%。

排名11至20之间，只有东方证券（11.04%）和国元证券（9.44%）实现正增长，而排名已降至第20名的海通证券，归母净利同比下滑75.11%。

排名倒数10名券商的归母净利润平均亏损2.63亿元，其中，华金证券（-0.63亿元）、德邦证券（-0.67亿元）和天风证券（-3.24亿元）出现亏损。

行业集中度提升，马太效应凸显

今年上半年，证券行业整体“蛋糕”缩小，券商竞争激烈，行业集中度进一步提升，马太效应凸显。

中信证券以105.7亿元的归母净利，超过了后数48家券商业绩之和，这一数字甚至超过了去年同期水平。2023年上半年，中信证券归母净利为113.06亿元，是后数43家券商之和。

73家券商上半年归母净利之和为750.11亿元，排名前10券商业绩之和为458.94亿元，占比为61.18%，超过去年同期4.38个百分点，去年同期为56.8%。

投行、资管、自营等多个业务领域也呈现出较高的行业集中度，部分业务条线集中度有所提升。

投行业务集中度依然处于较高水平，74家可比数据券商，投行业务净收入之和为171.14亿元，排名前十券商之和为89.27亿元，占比为52.16%，去年同期为56.04%。

值得关注的是，券商资管和自营业务的行业集中度也极高，排名前10券商资管业务净收入为170.11亿元，行业占比为69.38%；排名前10券商自营业务净收入合计为503.45亿元，行业占比为57.54%。

投行收入大滑坡，债承爆发成为行业亮点

上半年，73家券商投行业务净收入为171.14亿元，同比减少41.13%，去年同期净收入为290.69亿元。

上半年投行业务净收入排名前十券商，悉数收入滑坡，其中中信证券(-54.62%)、中金公司(-35.68%)、国泰君安(-24.71%)、中信建投(-61.76%)、华泰证券(-42.17%)、海通证券(-56.17%)、东方证券(-25.45%)、中泰证券(-32.19%)、国金证券(-15.82%)和光大证券(-30%)都出现了不同程度的下滑。

“黑马投行”民生证券同样失速，上半年实现投行业务净收入为4.19亿元，同比下滑60.93%。

73家数据可比家券商中，投行业务净收入取得同比正增长的只有19家，54家负增长，后者占比为73.97%。

在IPO、再融资逆周期调节政策下，券商股权保荐承销业务受限，但一些收入规模较小的券商在债券承销方面取得了进展。

银河证券指出，公司积极开展业务协同，进一步发掘地方政府债、金融债、短期融资券、定向融资工具业务机会，债券承销规模增速高于行业平均增速。下半年，投行业务将推进专业化改革，提升专业能力，立足自身资源禀赋，加强特色业务建设。

广发证券和东兴证券同样在债承方面表现突出。

广发证券财报显示，今年上半年，公司主承销发行债券293期，同比增长70.35%；主承销金额1524.28亿元，同比增长64.63%。东兴证券财报显示，今年上半年，公司债券主承销规模209.60亿元，同比增长60.67%；债券承销收入为9338.06万元，同比增52.91%。

券商资管业务分化严重，主要为固收类资管产品贡献

资管业务方面，73家券商上半年资管业务净收入为245.19亿元，同比微增1.21%。

但各家资管业务的表现并非如“微增1.21%”这般平静，73家券商中，50家正增长，23家负增长。

在资管业务净收入前十券商中，华泰证券(6.48%)、中泰证券(11.02%)、财通证券(17.95%)和中信建投(5.12%)实现正增长，而中信证券(-1.08%)、广发证券(-19.21%)、国泰君安(-8.06%)、海通证券(-9.79%)、东方证券(-38.06%)和中金公司(-14.97%)则出现了负增长。

排名在10至20名的券商中，首创证券(165.62%)、华福证券(79.94%)、国信证券(94.35%)、国联证券(273.81%)和华安证券(25.01%)实现大幅增长，而申万宏源证券(-23.02%)、光大证券(-19.79%)和招商证券(-8.5%)则出现了下滑。

国金证券研报称，截至6月末，券商资管产品规模明显回升，较上年末增长4931亿元(+9.3%)，主要为固收类资管产品贡献(较年初增长5016亿元)。截至6月末，非货公募规模17.9万亿元，较上年末增长1.57万亿元(+9.6%)，其中债券基金规模增长1.57万亿元(+28.1%)、股票型ETF增长3589亿元(+24.7%)，主动权益类公募减少4954亿元(-9.3%)，债券基金和股票ETF的显著增长有效对冲了主动权益类基金规模下滑带来的业绩压力。

自营业务分化，债牛行 tình 成全部分券商

券商自营业务的表现，与资管业务类似，整体平静之下是分化严重的迥异表现。

73家数据可比券商上半年自营业务净收入为874.9亿元，同比下滑6.9%。其中32家为正增长，41家为负增长。

排名前十券商中，中信证券(1.66%)、中国银河(5.90%)、招商证券(21.31%)、广发证券(43.15%)和国信证券(1.76%)实现正增长，而国泰君安(-5.08%)、申万宏源(-19.19%)中金公司(-4%)、华泰证券(-27.57%)和中信建投(-18.29%)则出现了负增长。

收入规模较小券商，自营业务表现出极高的弹性，同比增速排名前11名的券商，自营业务规模均小于10亿元，分别是长城国瑞证券(扭亏为盈)、中山证券(983.88%)、联储证券(264.40%)、开源证券(194.88%)、东兴证券(149.72%)、南京证券(119.56%)、中邮证券(98.87%)、国元证券(91.70%)、江海证券(76.10%)、万联证券(65.22%)和红塔证券(63.55%)。

国金证券研报认为，券商积极把握债牛行情，从上市券商母公司整体自营配置结构看，权益配置比例由上年末的8.6%进一步降低7.7%。相较一季度，上市券商整体投资规模有所下降，结构上仍在减配交易类权益类资产、增配获取稳定股息的其他权益工具投资，截至6月末，上市券商合计金融投资资产规模6.26万亿元，较一季末减少1.6%，其中交易性金融资产减少3.3%，其他权益工具投资增加13.6%,卖出回购金融资产款较一季度末减少12.1%，固收类投资杠杆或有所下降。

经纪业务下滑一成，近九成券商负增长

70家数据可比券商，经纪业务上半年净收入为560.3亿元，同比下滑11.88%。其中，8家增速为正，62家增速为负，后者占比达88.57%。

8家增速为正的券商是中邮证券(28.49%)、联储证券(20.27%)、山西证券(14.03%)、华鑫证券(7.30%)、国联证券(6.88%)、财达证券(1.69%)、民生证券(1.67%)和平安证券(1.57%)。

国金证券表示，当前投行业务强监管、股债行情走势分化的市场环境，明显利好具有固收业务特色、同时股权投行业务和经纪业务收入占比较低的上市券商。

常见问题解答 (FAQ)

Q1：券商上半年业绩为何普遍下滑？

A1： 受宏观经济环境影响，市场整体波动较大，股债行情走势分化，导致券商的投行、自营、经纪等主要业务收入均出现不同程度的下滑。

Q2：头部券商为什么依然能够保持韧性？

A2： 头部券商拥有更丰富的业务线，更加多元的客户群体，以及更强的风险控制能力，能够更好地抵御市场波动，因此表现出更强的韧性。

Q3：债承业务为何成为行业亮点？

A3： 在IPO、再融资监管趋严的背景下，债券承销业务成为券商重要的收入来源，部分券商积极发掘地方政府债、金融债等业务机会，取得了较快的增长。

Q4：券商资管业务为何分化严重？